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A股中报风云半导体各环节“一超多强”格局确立 国产替代仍在路

 发布时间:2022-09-30 03:56:36 来源:华体会娱乐平台 作者:华体会官方下载

  今年7月至8月,宣布国家集成电路产业投资基金股份有限公司的多位高管被调查,涉案人数近10人。同期,美国推出芯片法案,旨在通过巨额补贴和遏制竞争的条款,推动芯片制造“回流”本土。

  由于半导体产业链条长,因此涉及众多上市公司,涵盖了芯片设计、设备制造、晶圆代工、封装测试等。各个板块呈现“一超多强”的局面,即一家国产龙头的工艺和市场份额远超国内同行。不过,当国产龙头与全球头部企业比较时,大部分领域仍存在一定差距。

  这里面,诞生了不少市值超过千亿的上市公司。截至8月31日,设备制造的北方华创(002371.SZ)、晶圆代工的中芯国际(688981.SH)、传感器领域的韦尔股份(603501.SH)等市值分别为1487.14亿元、3177.42亿元、1110.02亿元。

  从A股相关上市公司的半年报来看,受益于国产替代的历史机遇,半导体产业链各环节的重要公司大多取得了不错的业绩增长,但同时也要看到,半导体产业的国产替代之路仍然很长。

  今年5月,美国总统拜登开启亚洲之行。首访之站韩国,其刚下飞机就直奔三星晶圆厂。据《环球时报》报道,拜登在参观时表示,芯片只有几纳米厚,但却是推动全球下一轮技术发展的关键。

  实际上,芯片制造如同盖楼房。晶圆如同地基,被生产后将经历光刻、刻蚀、计量、离子注入等流程制成芯片,最终进行封装。

  到目前为止,全球晶圆代工厂前十大企业分为四个梯队。台积电独占鳌头,三星位列其后,联电、格罗方德、中芯国际组成第三梯队,其余组成第四梯队。

  梯队的判定,以市场份额为标准。市场调研机构TrendForce在研报中指出,今年一季度全球晶圆代工市场,台积电、三星的市占率分别为53.6%、16.3%,联电、格罗方德、中芯国际各自为6.9%、5.9%、5.6%。

  工艺方面,2021年台积电以5纳米制程半导体芯片领先市场。今年上半年,三星宣布投产3纳米同类产品,台积电随后也表示下半年将试产3纳米,并着手布局2纳米产能。不过,三星未公开3纳米产品的良品率,因此饱受外界猜测。

  无论如何,晶圆代工已演变成市场与技术之争。今年上半年,中芯国际营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为245.92亿元、62.52亿元,各自同比上涨52.8%、19.3%。技术上,公司已实现14纳米的量产,良品率达到国际先进水平;报告期内的研发费用22.94亿元,同比上涨18.4%。

  除了工艺竞争,晶圆代工的暗流还在涌动。今年8月,拜登签署芯片法案。该法案对芯片产业实施巨额补贴,但又设置门槛,即接受补贴的企业十年内不能在华扩产制程半导体芯片。《环球时报》评论,美国一系列的举措,或扭曲全球半导体供应链。

  作为晶圆制造的上游,半导体设备的产品范围广,但行业集中度高。其中,北方华创是当仁不让的国产龙头。

  今年上半年,北方华创实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为54.43亿元、7.54亿元,各自同比上涨50.87%、143.16%。按行业分类,电子工艺装备、电子元器件分别贡献收入41亿元、13.34亿元,各自同比上涨45.07%、72.53%。业绩上涨的原因,公司表示主要是下游的新能源汽车、高性能计算、光伏装机等需求快速增长。

  而东方证券在在研报中认为,半导体设备的业绩上涨,国产替代趋势是重要因素之一。根据报告,半导体设备的种类繁多,包括去胶、清洗刻蚀、薄膜沉积等设备,且行业集中度较高,美国、日本、荷兰等前五大企业的市占率超60%,国产率仅为10%左右。

  这里面,北方华创是国内最全的供应商,半导体设备产品的覆盖率为30%,主要产品涵盖刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等;紧随其后的中微公司(688012.SH)覆盖率达到23%,产品线覆盖等离子体刻蚀设备、MOCVD设备、VOC设备。

  工艺方面,北方华创的刻蚀机已做到国内领先水准,已完成12寸集成电路制造设备90-28纳米等多个关键制程的攻关工作,14纳米制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。至于14纳米以下的工艺步骤繁杂, Lam Research和KLA是目前全球为数不多可生产的厂家。

  今年上半年,北方华创的研发费用为8.21亿元,同比上涨30.94%。同期中微公司的研发费用为3.03亿元,同比上涨80.54%。东方证券在研报中指出,国产设备的业绩增速,将取决于产品线的拓展、市场规模的扩张,以及国产化率的提升等。

  按产品分类,半导体领域包含众多产品,较为关键的有传感器、存储器等。在传感器领域,韦尔股份是当仁不让的国产龙头。公司的业务由图像传感器、触控显示、模拟等三大解决方案构成。

  今年上半年,韦尔股份营业收入110.72亿元,同比下降11.06%;归属于上市公司股东的净利润22.69亿元,同比上涨1.14%。其中,半导体设计业务实现收入91.06亿元,同比下降13.68%,占同期收入的82.55%。再对应产品的下游场景,智能手机、汽车电子、安防监控等分别占同期收入的44%、22%、17%。

  相关收入下降的原因,韦尔股份在半年报里表示,下游的消费电子领域受到较强冲击,并引用CINNO Research数据,指出报告期内我国智能手机的销量同比下降16.96%。不过,公司也指出新能源汽车需求增速加快,报告期内累计出口的数量同比超130%。

  由此可见,智能手机和汽车将构成产品的主要应用场景,所以该两个领域的市场规模和国产市占率至关重要。

  根据弗若斯特沙利文的统计,我国生产的消费电子产品占全球总产量70%以上,电动车销量占全球销量50%以上。该机构预测,2024年全球手机图像传感器的市场规模为161.4亿美元(约1105亿元),我国车载摄像头的规模将超200亿元,两个领域的年均复合增长率分别为6%、140%。

  中航证券在一份研报中指出,韦尔股份的图像传感器业务在全球智能手机、国内汽车电子的市占率分别为12.9%、21.9%。其中,公司在手机领域的全球占有率仅次于索尼的39.1%、三星的24.9%;汽车电子方面,公司为行业第二,但与龙头美国安森美超60%的份额有较大差距。

  因此,为了扩大市场份额,韦尔股份继续加强研发和推出产品。报告期内,公司研发费用为11.56亿元,同比上涨14.86%。

  与韦尔股份类似,兆易创新是国产存储器的A股龙头。截至8月31日,兆易创新(603986.SH)的市值为774.06亿元。

  资料显示,兆易创新的主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发销售。具体到核心产品,存储器包括NOR Flash、NAND Flash、DRAM,微控制器为MCU。

  今年上半年,兆易创新的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为47.8亿元、15.27亿元,同比上涨31.32%、94.34%。按商品分类,同期存储芯片、微控制器和传感器营收分别为27.9亿元、17.46亿元、2.14亿元。

  兆易创新营业收入同比增加约11.4亿元。其中,微控制器业务MCU增加约9.49亿元,工业场景应用和海外市场实现较大提升;存储芯片增加约1.96亿元,汽车是增长最快的应用领域。

  这里面,MCU的增长尤为明显。咨询公司Omdia预测,2022年该领域的全球规模将同比增长5.3%至230亿美元。目前,瑞萨、恩智浦、英飞凌、意法半导体等前四大外资企业的市占率超60%;而兆易创新已量产37大产品系列,市占率位列全球第八,为国产龙头。

  存储芯片方面,全球市场的集中度较高。2021年,兆易创新的NOR Flash市占率23.2%,仅次于来自中国台湾的华邦电子和旺宏电子。不过,平安证券在研报中指出,由于NOR Flash的市场规模较小,海外龙头已纷纷缩减相关业务,将产能优先分配给NAND Flash和DRAM。

  该两个领域,兆易创新与全球龙头还有不小差距。以NAND Flash为例,三星、铠侠、西部数据、美光、SK海力士、英特尔等美日韩企业合计的市占率超90%。兆易创新通过差异化产品切入,在巨头间抢占份额。

  与之类似,DRAM产品目前也被境外企业高度垄断。三星、美光、SK海力士等美韩企业占据全球90%以上的份额。国产同类中,长鑫存储和长江存储的研发能力较为拔尖,前者是全球第四家可量产20纳米以下DRAM的厂商。2019年,兆易创新通过参股长鑫存储切入该领域,双方进行紧密合作,涵盖采购原材料、IP授权等。

  今年上半年,兆易创新的研发费用为4.98亿元,同比上涨35.4%。按领域分类,中颖电子(300327.SZ)在MCU领域紧随其后;存储芯片的追赶者为东芯股份(688110.SH)等。同期,中颖电子、东芯股份的研发费用分别为1.52亿元、0.55亿元,截至8月31日,对应市值各自为136.1亿元、144.04亿元。

  半导体产业链的最末端是封测。该领域涉及的上市公司,包括长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ)、华天科技(002185.SZ)等。

  值得一提的是,虽然中国大陆在半导体其他产业链上处于追赶者的角色,但封测业务方面,三家上市公司的市占率位居全球前列。

  根据Trendforce集邦咨询统计,长电科技、通富微电、华天科技的全球市占率分别超14%、7%、5%,分列全球第三、第六、第七。因此,长电科技是当仁不让的国产龙头,全球份额能超过该企业的,仅有中国台湾的日月光、美国的Amkor,两家企业的市占率约20%左右。截至8月31日,长电科技的市值为441.15亿元。

  今年上半年,长电科技的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为155.94亿元、15.44亿元,各自同比上涨12.85%、16.74%。对于业绩表现,公司表示报告期内国际订单保持稳步增长,但国内消费电子类客户出现订单不足的情况。同期,公司在中国大陆、其他国家或地区分别实现销售额48.41亿元、106.75亿元

  资料显示,长电科技在中国、韩国及新加坡拥有两大研发中心和六大集成电路成品生产基地。东方证券在研报中认为,长电科技的先进技术覆盖面,如倒装、扇出、凸块技术等已不输全球龙头日月光集团。

  与之相比,通富微电和华天科技与长电科技的技术差距,主要在PoP(堆叠封装)的细分业务。今年上半年,通富微电和华天科技的营业收入分别为95.67亿元、62.2亿元,归属于上市公司股东的净利润各自为3.65亿元、5.14亿元;截至8月31日,对应市值各自为246.9亿元、307.63亿元。(思维财经出品)■

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